整个20世纪20年代，刘鸿生在不停地投资，兴趣也越来越广泛，1926年，刘鸿生对各项事业的投资额已达到三百多万元，在华商上海水泥公司、鸿生火柴公司、裕生火柴公司、义兴泰码头公司、煤业公栈、柳江煤矿铁路公司等企业中享有完全或大部分控股权。1927年，刘鸿生与银行家陈光甫合组了大华保险公司。

　　竞争

　　1923年，上海水泥公司投产后，便开始马不停蹄地在全国设立办事处，分销象牌水泥。当时，它面临两个强大的竞争对手，一个是国内最大的唐山启新洋灰公司生产的马牌水泥，另一个是大连日商小野田生产的龙牌水泥。从此，龙、马、象为争夺销售地盘，展开了惨烈的竞争。

　　刘鸿生的上海水泥公司一开始便杀入启新公司控制的核心地盘—京津地区，在天津设立了分销处，启新公司马上还以颜色，迅速进入上海，跌价竞争，旨在搅乱上海水泥市场。刘鸿生很快采取了两个措施，一是让上海水泥公司仿效启新的水泥包装，以利竞争，二是趁启新跌破成本价销售之机，大量收购，再返运天津销售，败坏启新公司声誉，并搅乱天津水泥市场。

　　双方很快坐到了谈判桌边，经过艰苦谈判，达成协议：上海水泥公司退出京津为主的华北和华中地区，确保以上海为主的华东和华南地区，启新公司在上海及周围地区限量销售。协议从1925年7月1日执行。1924年，上海水泥公司全年亏损三万八千余元，达成协议后的1925年即盈利一万两千余元，1926年又盈利十二万元。达成协议后，双方不再跌价竞销，反而商定两次提价。“五卅惨案”爆发后，全国掀起抵制日货的高潮，刘鸿生打出“联华制夷”的口号，联合启新公司将日本小野田生产的龙牌水泥挤出了中国市场，造成象、马共占中国市场的局面，并且名利双收。

　　1928年后，在南京新成立的中国水泥公司收购了无锡、太湖两家水泥厂的机器，股本从一百万元增加到二百万元，日产量从五百桶猛增到二千五百桶，其生产的泰山牌水泥对象牌和马牌都构成了巨大的竞争压力。刘鸿生照方抓药，极力促成三方联营，各自划分势力范围，在联合区域内，划定各自的销量，并协议成立一个联合营业所。协议达成后，中国水泥公司依仗实力雄厚，并不执行，直到两年后，日本水泥大举反攻，三个公司都力不能受，才最终实现了联营。当时三家的产量之和约占全国总产量的百分之八十五以上，联营避免了跌价竞销，同时抵制了日本水泥的倾销。“联华制夷”的策略让刘鸿生成了人们口中的“水泥大王”。