“投资就是看人，我们过去的经验，凡是开始投资，对这个人有很大怀疑的，对某些方面不太信任的，总是对他挑来挑去的，最后都容易出事。”陈宏对记者说。

　　一个投行“神话”的诞生

　　2009年1月22日，360buy京东商城获得第二轮风险投资，汉能作为独家财务顾问。汉能直接投资和做财务顾问的项目不下数十个，但最为称道的是框架传媒的转让，1500万元的投资获得1.83亿美元的回报，回报率超过60倍。

　　2004年，陈宏与汉能合伙人谭智成立了一个私募基金。当他们四处寻找投资对象的时候，国内电梯平面媒体框架媒介进入了视野。框架媒介的业务主要包括电梯液晶广告和纸质框架广告两部分，前者亏损而后者盈利，但后者的市场份额也只有10%。2004年年底，汉能和IDG以1500万人民币收购了框架43%的股权，并安排谭智进入框架担任CEO。

　　框架媒介当时面临的是这样的一个局面：排在前面的竞争对手是分众传媒和聚众传媒，他们这两家的商业模式和框架媒介类似，他们做的是电梯入口的液晶显示屏视频广告业务，这两家实力雄厚，虎视眈眈，其中龙头老大分众传媒正在筹划上市，聚众亦有此打算；排在框架后面的则是一大群小型同类型的公司，他们在这个进入门槛不高的行业中，相互争斗，打得你死我活。彼时，框架传媒号称中国电梯平面媒介行业第一，但是实际上框架媒介2004年的利润只不过区区800万人民币，市场份额仅13%，根本无法与已经羽翼丰满、有着几亿美元资金支持的分众、聚众抗衡。

　　谭智曾在多家跨国公司担任高级职位，整合能力极强。他进入框架传媒之后的三四个月，框架以迅雷不及掩耳之势，收购了8家公司，市场份额迅速从原先的13%一举上升至90%，几乎在一夜之间，框架脱胎换骨，电梯平面广告价格直线上升。陈宏做为投资人，则在后方给了谭智强有力的支持，“谭智向我们股东借款，向我或向IDG借款，打个短信，合同没签，钱就进去了，就这种支持法”陈宏笑着对记者说。

　　这时分众已经骑虎难下，如果框架传媒倒向聚众，分众将失去其市场老大地位，最终分众答应以总计1.83亿美元的价格整体收购框架传媒，这比当初分众的报价高了近20倍！而汉能当初的1500万元投资，最终的收益率超过了60倍。

　　框架传媒的整合很重要，并购谈判也很重要，陈宏对记者说：“谈判时双方的报价相差十倍，汉能的报价是用将来的营业额来保证的，江南春开价3000多万美金，而汉能的要价是3亿美金，双方差别巨大，一般是谈不拢的，但我们能用专业来证明，在逻辑上为什么能要3.2亿美金，对专业知识、市场行情、谈判技巧要求很高，这体现了投行的价值所在。投行是谈判成功才能拿到顾问费的，大部分的得利还是为公司所拿走，并购是非常具有技巧的，与融资不同，是否投资由投资公司判断，财务顾问起到了重要但不是举足轻重的角色，融资只是稀释了20%~30%的股权，大部分的股权还在自己手里，而并购是百分之百的股权转让，谈判中如何保护自己至关重要，许多并购失败的案例是因为条款的问题以及并购的取向不对。”