活用巴老选股理念

　　当记者问傍了巴菲特这么多年，最大的感悟是什么时，郑万林低着头冥想了片刻，便一字一顿地说道：第一是不输钱，第二是记住第一条。郑万林认为，巴菲特在投资上最成功的一点就是他的定力，好多人也知道应该怎么赚钱，但他们就是觉得那个太慢，总想投机一下赚一大把，之后再来做价值投资。

　　然而合适的价位总会在未来的某个时间出现，其中的问题是：一是你是不是相信这句话;二是你有没有这个耐心。2002～2005年那段时间的A股市场就是在等机会。如果没有真正吃透巴菲特的投资理念，这个等待就会很痛苦，要理解了才会有耐心，比匆匆忙忙操作套在里面好很多。

　　郑万林接着讲述了他2003年买入太钢不锈(000825)的例子。在2003～2004年这段时间，钢铁股特别风光，那时钢铁板块与石化、汽车、银行、电力并称为中国股市的五朵金花，在中国最漫长的一次熊市中，他们演绎了一波最孤傲最亮眼的大行情。

　　当时郑万林也对太钢不锈的基本面做了细致的研究，他发现当时国家固定资产和基础建设投入很大，但有很多是重复建设。虽然钢铁企业受益于这种跃进式的国家大建设，业绩十分丰厚，但郑万林认为钢铁股的这种优势无法持久维持下去，国家迟早会改变这种重复建设盲目投资的状况，于是他便在2004年年初陆续将手中的太钢不锈悉数抛尽。果不出所料，从2004年下半年开始，不只是股市再次进入了熊市;钢铁行业由于国家严厉的宏观调控和国际钢材价格的大幅回落，供给出现严重过剩，国内钢企的整体盈利水平已经大幅回落，太钢不锈的股价随之一路下滑。

　　回想起来，郑万林对自己当年坚守巴老思想，能够横下一条心，坚决抛出估值过高的太钢不锈而感到自豪。虽然没有在最高点抛出太钢不锈，但就像巴菲特常说的，这点最后的收益就让别人去赚吧，因为他们在赚取这最后一点收益的同时却承担着莫大的风险。

　　掌握真谛而不迷信

　　曾经有人说，像1000点位置的安全边际，这辈子我们可能只遇到了一次，再也没有第二次了。但是，股市给了我们开了一个大大的玩笑。2005年，这样的历史机遇又来了。郑万林接着讲起了他在上一轮牛市中的投资招商银行(600036)的精彩案例。

　　讲到银行股，我们往往会言必称招行。它不是国内最大的银行，却是公认的成长性最好的银行。这个市场很奇怪，很多便宜的好股票放在那里，许多人却视而不见，偏偏要去寻找黑马股、潜力股。我们看看巴菲特的重仓股，都是可口可乐、吉列、富国银行、华盛顿邮报这些尽人皆知的大白马。而招行在中国股市中，也是标准的白马股。郑万林笑着说到。

　　在2005年底，招行的股价只有6元左右，市盈率也只有15倍左右，市净率只有2倍多一点，而像这样的优质银行类公司，国际上应该赋予4倍到5倍的市净率，再加上成长性溢价，估值应该比国际上的估值水平更高，因而也就有了充足的安全边际。

　　于是郑万林从2006年1月开始一路买进招行，不过郑万林期待的反复震荡低位吸筹的情况并未出现，招行的股价走势事实上是逐波向上，中心价位从6元逐渐上移到了8元。不过考虑到招行整体估值还很低，并且成长性非常突出，尤其是当他预感到4年的熊市积淀即将爆发成一轮大牛市的时候，他还是毅然决然地选择了继续买入。

　　然而2006年5月到8月整整三个月时间内，招行在股改的缺口区域横盘整理，还有一段较为深幅的回落，许多投资者失去了耐心交出了筹码，但郑万林却坚持巴老的投资理念，坚定地拿住了招行，并在跌幅较深的价位加码买入。不出所料的是，从2006年9月开始，招行股价开始大幅攀升，到了年底股价已翻了一倍，而到了2007年，招行更是一飞冲天，当市场乐观气氛蔓延一片的时候，郑万林却再次想起了巴老的忠告--别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。