在投资股票时,丁远从不进行频繁操作,甚至有些懒,正因为如此,他称自己的组合称为“半懒人组合”。在依据特定的标准选好投资组合之后,他会坚定地持有手中的股票,然后根据下一期的财务数据进行调整,这样的操作要远远落后于市场节奏。
2006年丁远选股时确立了七项标准,这七项标准全都以上市公司公开披露的信息为依据,它们是:1、其他应收款/总资产<10%;2、其他经营性现金流入/总营运现金流入<10%;3、其他现金流出投资/总现金流出投资<10%;4、非营业收入/销售额<10%;5、营运现金流量>0;6、ROA>7%(连续三年);7、P/E<20。
“做投资决策,需要考虑两个方面,一个是价值,一个是价格。然后就出现我们说的性价比。”丁远表示。为此他采用现金流作为主要衡量方法以避免大股东或上市公司操纵财务指标。他的前六条指标旨在规避大股东掏空上市公司的风险,也控制了企业盈利的质量和稳定性,而第七条指标即市盈率标准则是决定被投资公司的性价比。
丁远认为对价值的分析与价格是没有任何关系的,有些人会认为价值的判断来自对未来的预期,但是未来预期会有很大的不确定性,那么财务报表里反映出来的价值,即会计价值,确实与企业内在价值差距很大,而且会计数据有可能被操纵,但是它和企业内在价值之间的偏差比由于市场的非理性造成的偏差要小得多。“有的人说会计信息不可信,但是我就要问,除了会计信息以外,你还能找到比这个更加可信的信息吗?答案是你找不到。”丁远说。
“一年中只有在这三个时点上我们才会对企业价值判断做一个调整,接下来就是价格的变化。大部分的个人和机构投资者就不会这样去做,这也是他们在投资当中屡屡失败的一个原因。”丁远将这种操作方法称之为“半懒人”做法。
另外,丁远认为在资本市场上要获得最高的回报,一定不能随波逐流顺势而为,最好的办法是逆势而行。他的操作从一开始就证明了这点:每年5月1日,在对中国每一个上市公司做完价值判断之后,丁远就按兵不动了。“在这个时候的仓位只有当价格下跌的时候才会增仓,价格上涨不会增仓。”只有到8月份,半年报出来以后才会考虑是否加仓,这样的操作就使得在市场下跌的过程仓位逐渐加重,在股市上升的途中仓位逐渐减轻。当有的公司价格过高,性价比太低,也会将它卖掉。实际上,在2007年的大牛市中,丁远正是采用这样的操作方法使得自己的组合在一年内上涨了近3倍。丁远认为这样的操作实际上给投资者一个非常好的风险控制机制。“很多情况下,投资者总是在贪婪和恐惧中备受煎熬,不知道什么时候该干什么。”







