内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。本年度报告已经三
分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人中国农业银行股份有限公司（以下简称“中国农业银行”）根据本基金合同
规定，于2010 年3 月25 日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会
计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书及其更新。
本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。
本报告中财务资料已经审计。普华永道中天会计师事务所有限公司为本基金出具了无保
留意见的审计报告，请投资者注意阅读。
本报告期自2009 年1 月1 日起至12 月31 日止。
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
2
§2 基金简介
2.1 基金基本情况
基金简称 大成价值增长
基金主代码 090001
前端交易代码 090001
后端交易代码 091001
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2002 年11 月11 日
基金管理人 大成基金管理有限公司
基金托管人 中国农业银行
报告期末基金份额总额 15,611,220,857.12 份
基金合同存续期 不定期
2.2 基金产品说明
投资目标 以价值增长类股票为主构造投资组合，在有
效分散投资风险的基础上，通过资产配置和
投资组合的动态调整，达到超过市场的风险
收益比之目标，实现基金资产的长期稳定增
值。
投资策略 本基金投资策略分三个层次:资产配置和行
业配置遵循自上而下的积极策略，个股选择
遵循自下而上的积极策略。本基金的股票投
资重点关注：低P/B 值、具有可持续增长潜
力、盈利水平超过行业平均水平、具有核心
竞争力的优势企业。
业绩比较基准 沪深300 指数×80%+中信标普国债指数
×20%。
2.3 基金管理人和基金托管人
项目 基金管理人 基金托管人
名称 大成基金管理有限公司 中国农业银行
姓名 杜鹏 李芳菲
联信息披露负责人 系电话 0755-83183388 010-68424199
电子邮箱 dupeng@dcfund.com.cn lifangfei@abchina.com
客户服务电话 4008885558 95599
传真 0755-83199588 010-68424181
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
3
2.4 信息披露方式
登载基金年度报告正文的管理人互联网网址 http://www.dcfund.com.cn
基金年度报告备置地点 深圳市福田区深南大道7088 号招商银
行大厦32 层大成基金管理有限公司
北京市海淀区西三环北路100 号金玉大
厦中国农业银行托管业务部
§3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况
3.1 主要会计数据和财务指标
金额单位：人民币元
3.1.1 期间数据和指标 2009 年 2008 年 2007 年
本期已实现收益 929,519,609.46 -5,109,903,853.11 2,167,515,862.08
本期利润 5,746,927,986.28 -8,917,744,848.92 2,998,843,173.82
加权平均基金份额本期利润 0.3467 -0.5034 0.5781
本期基金份额净值增长率 67.96% -49.65% 125.42%
3.1.2 期末数据和指标 2009 年末 2008 年末 2007 年末
期末可供分配基金份额利润 -0.2020 -0.4975 -0.0020
期末基金资产净值 13,176,386,012.55 8,664,015,092.08 16,347,672,615.23
期末基金份额净值 0.8440 0.5025 0.9980
注： 1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）
扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
份额净值
增长率①
份额净值
增长率标
准差②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 15.76% 1.40% 15.23% 1.41% 0.53% -0.01%
过去六个月 11.39% 1.73% 10.93% 1.70% 0.46% 0.03%
过去一年 67.96% 1.64% 73.63% 1.64% -5.67% 0.00%
过去三年 90.63% 1.84% 93.30% 2.07% -2.67% -0.23%
过去五年 319.99% 1.58% 218.38% 1.77% 101.61% -0.19%
自基金合同生
效起至今
395.84% 1.39% 185.38% 1.58% 210.46% -0.19%
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
4
3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动
的比较
-140%
0%
140%
280%
420%
560%
02-11-11 03-11-11 04-11-11 05-11-11 06-11-11 07-11-11 08-11-11 09-11-11
大成价值增长业绩比较基准
注：1、按基金合同规定，本基金的初始建仓期为6 个月。截至报告日，本基金的各项投资比例已
达到基金合同中规定的各项比例。
2、本基金业绩比较基准自2008 年3 月1 日起变更为：沪深300 指数×80%+中信标普国债指数×20%，
本基金业绩比较基准收益率的历史走势图从2002 年11 月11 日（基金合同生效日）至2008 年2
月29 日为原业绩比较基准（中信价值指数×80%＋中信国债指数×20%）的走势图，2008 年3 月1
日起为变更后的业绩比较基准的走势图。
3.2.3 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
-60%
0%
60%
120%
180%
240%
2005年2006年2007年2008年2009年
大成价值增长业绩比较基准
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
5
3.3 过去三年基金的利润分配情况
单位： 人民币元
年度
每10份基金
份额分红数
现金形式发放总额
再投资形式发放总
额
年度利润分配
合计
备注
2009年 - - - -
2008年 - - - -
2007年 24.200 1,273,141,051.85 1,275,358,629.44 2,548,499,681.29
合计 24.200 1,273,141,051.85 1,275,358,629.44 2,548,499,681.29
§4 管理人报告
4.1 基金管理人及基金经理情况
4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验
大成基金管理有限公司经中国证监会证监基金字[1999]10 号文批准，于1999 年4 月12 日正
式成立，是中国证监会批准成立的首批十家基金管理公司之一，注册资本为2 亿元人民币，注册
地为深圳。目前公司由四家股东组成，分别为中泰信托投资有限责任公司(48%)、光大证券股份有
限公司(25%)、中国银河投资管理有限公司(25%)、广东证券股份有限公司(2%)。截至2009 年12
月31 日，本基金管理人共管理3 只封闭式证券投资基金：景宏证券投资基金、景福证券投资基金、
大成优选股票型证券投资基金，13 只开放式证券投资基金：大成价值增长证券投资基金、大成债
券投资基金、大成蓝筹稳健证券投资基金、大成精选增值混合型证券投资基金、大成货币市场证
券投资基金、大成沪深300 指数证券投资基金、大成财富管理2020 生命周期证券投资基金、大成
积极成长股票型证券投资基金、大成创新成长混合型证券投资基金、大成景阳领先股票型证券投
资基金、大成强化收益债券型证券投资基金、大成策略回报股票型证券投资基金、大成行业轮动
股票型证券投资基金。
4.1.2 基金经理(或基金经理小组)及基金经理助理简介
任本基金的基金经理(助
理)期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业年限 说明
何光明先生 本基金基
金经理
2008 年1 月
12 日
-- 14 年 工学硕士。1999 年
加入大成基金管
理有限公司，历任
研究员、策略分析
师、大成精选增值
混合型证券投资
基金基金经理、大
成价值增长证券
投资基金基金经
理助理、大成积极
成长股票型证券
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
6
投资基金基金经
理助理。具有基金
从业资格。国籍：
中国。
注：1、任职日期、离任日期为本基金管理人作出决定之日。
2、证券从业年限的计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《大成价值增长证券投
资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，在基金管理运作中，大成价值增长证券投资基金
的投资范围、投资比例、投资组合、证券交易行为、信息披露等符合有关法律法规、行业监管规
则和基金合同等规定，本基金没有发生重大违法违规行为，没有运用基金财产进行内幕交易和操
纵市场行为以及进行有损基金投资人利益的关联交易，整体运作合法、合规。本基金将继续以取
信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理
和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基金份额持有人谋求最
大利益。
4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人严格执行《公平交易制度》和《异常交易监控与报告制度》，公平对待旗下各投
资组合，所管理的不同投资组合的整体收益率、分投资类别（股票、债券）的收益率以及不同时
间窗内（同日内、5日内、10日内）同向、反向交易的交易价格并未发现异常差异。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
根据各基金合同，目前本基金管理人旗下未有与本基金投资风格相似的其他基金。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内本基金不存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
为了有效应对百年一遇的全球性金融危机对中国经济所造成的严重冲击，中国政府审时度势，
在2008年底果断推出四万亿政府投资救市计划的基础上，从2009年初开始，政府明确了2009年实
施积极财政政策和适度宽松货币政策，通过出台十大产业振兴规划，家电下乡，汽车购置税优惠，
房地产税费减免，利用空前充裕的流动性，全面扭转了2008年下半年以来宏观经济大幅下滑的危
险局面，在房地产和汽车两大龙头产业强劲带领下，国民经济V型反转，经济景气度大幅回升，企
业效益稳步提高，大宗商品价格和以房地产为代表的资产价格全面上涨，部分地区的房地产价格
甚至创出了历史新高，到2009年中期，政府工作的重心已从年初的“保增长”逐步过渡到“调结
构”和防范资产泡沫风险，以确保国民经济均衡可持续增长。从2009年下半年开始，管理层及时
调整了相关政策，有保有压，在控制货币信贷投放的基础上，鼓励消费和创新，控制产能过剩行
业的固定资产投资，抑制资产价格的过快上涨，国民经济逐步回归到了平稳健康发展的轨道。
伴随着中国经济的大幅回升，沪深A股市场在2009年迎来了超预期的的大牛市，沪深300指数
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
7
全年大涨96.71%，行情的展开分为三个阶段：
从年初至8月上旬为第一阶段，是行情的主升段。基于不断好转的宏观基本面，加之周边市场
从3月份开始陆续出现强劲反弹，前七个月沪深A股市场在空前宽松流动性的驱动下高歌猛进，各
行业板块轮番表现，美林投资时钟成了策略分析师和基金经理最时髦的口头禅，只不过是该时钟
的转动速度已被人为地大大拨快了，短短几个星期就可以基于预期把行业板块轮动一遍。其中，
工程机械、有色、汽车、航空、航运等在2008年严重超跌的强周期性行业由于行业景气度见底回
升预期表现最为突出，金融、地产和煤炭等估值相对偏低的大蓝筹行业成为行情充分展开的主力
军，新能源、节能环保、3G和军工等主题投资板块引领市场拓展估值空间，并购重组和资产注入
则成为上升行情空中加油的最佳武器，大盘在8月4日创出了年内新高，沪深300指数创出了年内最
高涨幅109.3%，非理性亢奋的幽灵已开始若隐若现。
8月至9月这两个月为年度行情的第二阶段，以信贷收缩为导火索，沪深A股快速回调，其中缺
乏业绩支持或者股价已经严重透支其基本面的有色、钢铁和航运等强周期性行业成为抛售对象，
拖累银行和地产等权重股一道调整，投资者开始逐步转向生物医药、食品饮料和商业零售等稳定
增长行业以及汽车、工程机械和家电等预期增长比较确定的行业，挖掘其中业绩增长有望超预期
且具有估值优势的个股，市场投资的主旋律已逐步回归到上市公司的业绩增长和估值水平上来。
第四季度为年度行情的第三阶段，伴随着经济内生增长动力的逐步复苏，在汽车和家电两大
消费龙头带领下，沪深A股市场重现震荡盘升格局，与消费和科技创新相关的行业板块表现最好，
金融地产、交通运输和有色等强周期性行业涨幅相对落后，市场的驱动因素已从流动性和趋势投
资逐步回归到业绩增长和估值水平，行业板块、风格以及个股分化明显，自下而上挖掘业绩增长
超预期的个股成为了这个阶段获取超额收益最有效的手段。
与市场运行格局相对应，在组合管理上，从年初至8月上旬，我们在逐步将股票仓位提高至基
金合同规定上限的基础上，减持了医药、食品饮料、公用事业和铁路建设等防御性行业，置换为
有色资源、煤炭、地产、工程机械、化工和汽车等强周期性进攻品种，加大保险和券商等非银行
金融业的配置，大举出击风能、太阳能和电动汽车板块等新能源板块，提高了行业和个股的BETA
值并适度进行行业和个股轮动。总的说来这个阶段的投资是比较成功的。
但当8月初市场形势出现逆转后，由于我们未能在第一时间高位大幅度获利了结在强周期性行
业上的投资战果，错失了调整战略布局的最好时机，被迫利用市场的震荡反弹机会，减持地产、
钢铁、有色和券商等强周期性行业，增持生物医药、食品饮料、汽车、家电和工程机械等防御性
行业和稳定增长行业，股票组合得以逐步优化，应该说来这个阶段的投资是不够理想的。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.8440元，本报告期份额净值增长率为67.96%，同期业绩
比较基准增长率为73.63%，低于同期业绩比较基准的表现。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2010年，我们认为，A股市场较难再现2009年那样壮观的系统性机会，挖掘和把握好结构
性的投资机会将是我们组合管理工作的重点。尽管按照2009年底国内主流券商的预测，2010年上
市公司整体业绩有望同比增长30%，但是我们应该看到，绝大多数上市公司2009年股价的上涨已经
较充分地反映了这样的业绩增长水平，只有挖掘和投资那些业绩增长能较大幅度超越市场预期的
行业和个股才有可能在2010年获得显著性的超额收益。此外，2010年比较复杂的国际经济形势、
国内实质性偏紧的货币信贷政策、国家正在逐步实施的“调结构”战略对于传统经济增长模式的
逐步颠覆、管理层对房地产市场和股票市场资产泡沫化的高度警惕以及后续可能出台相应的调控
措施，都将对2010年的市场形成较大的压力。我们预计，与民生相关的医药、食品饮料、商业零
售、汽车、家电等大消费板块和科技创新板块依然是2010年最容易挖掘出业绩增长大幅超预期个
大 " 成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
来源上海证券报)
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规定，于2010 年3 月25 日复核了本报告中的财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会
计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书及其更新。
本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。
本报告中财务资料已经审计。普华永道中天会计师事务所有限公司为本基金出具了无保
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本报告期自2009 年1 月1 日起至12 月31 日止。
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§2 基金简介
2.1 基金基本情况
基金简称 大成价值增长
基金主代码 090001
前端交易代码 090001
后端交易代码 091001
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2002 年11 月11 日
基金管理人 大成基金管理有限公司
基金托管人 中国农业银行
报告期末基金份额总额 15,611,220,857.12 份
基金合同存续期 不定期
2.2 基金产品说明
投资目标 以价值增长类股票为主构造投资组合，在有
效分散投资风险的基础上，通过资产配置和
投资组合的动态调整，达到超过市场的风险
收益比之目标，实现基金资产的长期稳定增
值。
投资策略 本基金投资策略分三个层次:资产配置和行
业配置遵循自上而下的积极策略，个股选择
遵循自下而上的积极策略。本基金的股票投
资重点关注：低P/B 值、具有可持续增长潜
力、盈利水平超过行业平均水平、具有核心
竞争力的优势企业。
业绩比较基准 沪深300 指数×80%+中信标普国债指数
×20%。
2.3 基金管理人和基金托管人
项目 基金管理人 基金托管人
名称 大成基金管理有限公司 中国农业银行
姓名 杜鹏 李芳菲
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电子邮箱 dupeng@dcfund.com.cn lifangfei@abchina.com
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2.4 信息披露方式
登载基金年度报告正文的管理人互联网网址 http://www.dcfund.com.cn
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厦中国农业银行托管业务部
§3 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况
3.1 主要会计数据和财务指标
金额单位：人民币元
3.1.1 期间数据和指标 2009 年 2008 年 2007 年
本期已实现收益 929,519,609.46 -5,109,903,853.11 2,167,515,862.08
本期利润 5,746,927,986.28 -8,917,744,848.92 2,998,843,173.82
加权平均基金份额本期利润 0.3467 -0.5034 0.5781
本期基金份额净值增长率 67.96% -49.65% 125.42%
3.1.2 期末数据和指标 2009 年末 2008 年末 2007 年末
期末可供分配基金份额利润 -0.2020 -0.4975 -0.0020
期末基金资产净值 13,176,386,012.55 8,664,015,092.08 16,347,672,615.23
期末基金份额净值 0.8440 0.5025 0.9980
注： 1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）
扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段
份额净值
增长率①
份额净值
增长率标
准差②
业绩比较
基准收益
率③
业绩比较基准
收益率标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月 15.76% 1.40% 15.23% 1.41% 0.53% -0.01%
过去六个月 11.39% 1.73% 10.93% 1.70% 0.46% 0.03%
过去一年 67.96% 1.64% 73.63% 1.64% -5.67% 0.00%
过去三年 90.63% 1.84% 93.30% 2.07% -2.67% -0.23%
过去五年 319.99% 1.58% 218.38% 1.77% 101.61% -0.19%
自基金合同生
效起至今
395.84% 1.39% 185.38% 1.58% 210.46% -0.19%
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3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动
的比较
-140%
0%
140%
280%
420%
560%
02-11-11 03-11-11 04-11-11 05-11-11 06-11-11 07-11-11 08-11-11 09-11-11
大成价值增长业绩比较基准
注：1、按基金合同规定，本基金的初始建仓期为6 个月。截至报告日，本基金的各项投资比例已
达到基金合同中规定的各项比例。
2、本基金业绩比较基准自2008 年3 月1 日起变更为：沪深300 指数×80%+中信标普国债指数×20%，
本基金业绩比较基准收益率的历史走势图从2002 年11 月11 日（基金合同生效日）至2008 年2
月29 日为原业绩比较基准（中信价值指数×80%＋中信国债指数×20%）的走势图，2008 年3 月1
日起为变更后的业绩比较基准的走势图。
3.2.3 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
-60%
0%
60%
120%
180%
240%
2005年2006年2007年2008年2009年
大成价值增长业绩比较基准
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
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3.3 过去三年基金的利润分配情况
单位： 人民币元
年度
每10份基金
份额分红数
现金形式发放总额
再投资形式发放总
额
年度利润分配
合计
备注
2009年 - - - -
2008年 - - - -
2007年 24.200 1,273,141,051.85 1,275,358,629.44 2,548,499,681.29
合计 24.200 1,273,141,051.85 1,275,358,629.44 2,548,499,681.29
§4 管理人报告
4.1 基金管理人及基金经理情况
4.1.1 基金管理人及其管理基金的经验
大成基金管理有限公司经中国证监会证监基金字[1999]10 号文批准，于1999 年4 月12 日正
式成立，是中国证监会批准成立的首批十家基金管理公司之一，注册资本为2 亿元人民币，注册
地为深圳。目前公司由四家股东组成，分别为中泰信托投资有限责任公司(48%)、光大证券股份有
限公司(25%)、中国银河投资管理有限公司(25%)、广东证券股份有限公司(2%)。截至2009 年12
月31 日，本基金管理人共管理3 只封闭式证券投资基金：景宏证券投资基金、景福证券投资基金、
大成优选股票型证券投资基金，13 只开放式证券投资基金：大成价值增长证券投资基金、大成债
券投资基金、大成蓝筹稳健证券投资基金、大成精选增值混合型证券投资基金、大成货币市场证
券投资基金、大成沪深300 指数证券投资基金、大成财富管理2020 生命周期证券投资基金、大成
积极成长股票型证券投资基金、大成创新成长混合型证券投资基金、大成景阳领先股票型证券投
资基金、大成强化收益债券型证券投资基金、大成策略回报股票型证券投资基金、大成行业轮动
股票型证券投资基金。
4.1.2 基金经理(或基金经理小组)及基金经理助理简介
任本基金的基金经理(助
理)期限
姓名 职务
任职日期 离任日期
证券从业年限 说明
何光明先生 本基金基
金经理
2008 年1 月
12 日
-- 14 年 工学硕士。1999 年
加入大成基金管
理有限公司，历任
研究员、策略分析
师、大成精选增值
混合型证券投资
基金基金经理、大
成价值增长证券
投资基金基金经
理助理、大成积极
成长股票型证券
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
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投资基金基金经
理助理。具有基金
从业资格。国籍：
中国。
注：1、任职日期、离任日期为本基金管理人作出决定之日。
2、证券从业年限的计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《大成价值增长证券投
资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，在基金管理运作中，大成价值增长证券投资基金
的投资范围、投资比例、投资组合、证券交易行为、信息披露等符合有关法律法规、行业监管规
则和基金合同等规定，本基金没有发生重大违法违规行为，没有运用基金财产进行内幕交易和操
纵市场行为以及进行有损基金投资人利益的关联交易，整体运作合法、合规。本基金将继续以取
信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，承诺将一如既往地本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理
和运用基金财产，在规范基金运作和严格控制投资风险的前提下，努力为基金份额持有人谋求最
大利益。
4.3 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人严格执行《公平交易制度》和《异常交易监控与报告制度》，公平对待旗下各投
资组合，所管理的不同投资组合的整体收益率、分投资类别（股票、债券）的收益率以及不同时
间窗内（同日内、5日内、10日内）同向、反向交易的交易价格并未发现异常差异。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
根据各基金合同，目前本基金管理人旗下未有与本基金投资风格相似的其他基金。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内本基金不存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
为了有效应对百年一遇的全球性金融危机对中国经济所造成的严重冲击，中国政府审时度势，
在2008年底果断推出四万亿政府投资救市计划的基础上，从2009年初开始，政府明确了2009年实
施积极财政政策和适度宽松货币政策，通过出台十大产业振兴规划，家电下乡，汽车购置税优惠，
房地产税费减免，利用空前充裕的流动性，全面扭转了2008年下半年以来宏观经济大幅下滑的危
险局面，在房地产和汽车两大龙头产业强劲带领下，国民经济V型反转，经济景气度大幅回升，企
业效益稳步提高，大宗商品价格和以房地产为代表的资产价格全面上涨，部分地区的房地产价格
甚至创出了历史新高，到2009年中期，政府工作的重心已从年初的“保增长”逐步过渡到“调结
构”和防范资产泡沫风险，以确保国民经济均衡可持续增长。从2009年下半年开始，管理层及时
调整了相关政策，有保有压，在控制货币信贷投放的基础上，鼓励消费和创新，控制产能过剩行
业的固定资产投资，抑制资产价格的过快上涨，国民经济逐步回归到了平稳健康发展的轨道。
伴随着中国经济的大幅回升，沪深A股市场在2009年迎来了超预期的的大牛市，沪深300指数
大成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
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全年大涨96.71%，行情的展开分为三个阶段：
从年初至8月上旬为第一阶段，是行情的主升段。基于不断好转的宏观基本面，加之周边市场
从3月份开始陆续出现强劲反弹，前七个月沪深A股市场在空前宽松流动性的驱动下高歌猛进，各
行业板块轮番表现，美林投资时钟成了策略分析师和基金经理最时髦的口头禅，只不过是该时钟
的转动速度已被人为地大大拨快了，短短几个星期就可以基于预期把行业板块轮动一遍。其中，
工程机械、有色、汽车、航空、航运等在2008年严重超跌的强周期性行业由于行业景气度见底回
升预期表现最为突出，金融、地产和煤炭等估值相对偏低的大蓝筹行业成为行情充分展开的主力
军，新能源、节能环保、3G和军工等主题投资板块引领市场拓展估值空间，并购重组和资产注入
则成为上升行情空中加油的最佳武器，大盘在8月4日创出了年内新高，沪深300指数创出了年内最
高涨幅109.3%，非理性亢奋的幽灵已开始若隐若现。
8月至9月这两个月为年度行情的第二阶段，以信贷收缩为导火索，沪深A股快速回调，其中缺
乏业绩支持或者股价已经严重透支其基本面的有色、钢铁和航运等强周期性行业成为抛售对象，
拖累银行和地产等权重股一道调整，投资者开始逐步转向生物医药、食品饮料和商业零售等稳定
增长行业以及汽车、工程机械和家电等预期增长比较确定的行业，挖掘其中业绩增长有望超预期
且具有估值优势的个股，市场投资的主旋律已逐步回归到上市公司的业绩增长和估值水平上来。
第四季度为年度行情的第三阶段，伴随着经济内生增长动力的逐步复苏，在汽车和家电两大
消费龙头带领下，沪深A股市场重现震荡盘升格局，与消费和科技创新相关的行业板块表现最好，
金融地产、交通运输和有色等强周期性行业涨幅相对落后，市场的驱动因素已从流动性和趋势投
资逐步回归到业绩增长和估值水平，行业板块、风格以及个股分化明显，自下而上挖掘业绩增长
超预期的个股成为了这个阶段获取超额收益最有效的手段。
与市场运行格局相对应，在组合管理上，从年初至8月上旬，我们在逐步将股票仓位提高至基
金合同规定上限的基础上，减持了医药、食品饮料、公用事业和铁路建设等防御性行业，置换为
有色资源、煤炭、地产、工程机械、化工和汽车等强周期性进攻品种，加大保险和券商等非银行
金融业的配置，大举出击风能、太阳能和电动汽车板块等新能源板块，提高了行业和个股的BETA
值并适度进行行业和个股轮动。总的说来这个阶段的投资是比较成功的。
但当8月初市场形势出现逆转后，由于我们未能在第一时间高位大幅度获利了结在强周期性行
业上的投资战果，错失了调整战略布局的最好时机，被迫利用市场的震荡反弹机会，减持地产、
钢铁、有色和券商等强周期性行业，增持生物医药、食品饮料、汽车、家电和工程机械等防御性
行业和稳定增长行业，股票组合得以逐步优化，应该说来这个阶段的投资是不够理想的。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.8440元，本报告期份额净值增长率为67.96%，同期业绩
比较基准增长率为73.63%，低于同期业绩比较基准的表现。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2010年，我们认为，A股市场较难再现2009年那样壮观的系统性机会，挖掘和把握好结构
性的投资机会将是我们组合管理工作的重点。尽管按照2009年底国内主流券商的预测，2010年上
市公司整体业绩有望同比增长30%，但是我们应该看到，绝大多数上市公司2009年股价的上涨已经
较充分地反映了这样的业绩增长水平，只有挖掘和投资那些业绩增长能较大幅度超越市场预期的
行业和个股才有可能在2010年获得显著性的超额收益。此外，2010年比较复杂的国际经济形势、
国内实质性偏紧的货币信贷政策、国家正在逐步实施的“调结构”战略对于传统经济增长模式的
逐步颠覆、管理层对房地产市场和股票市场资产泡沫化的高度警惕以及后续可能出台相应的调控
措施，都将对2010年的市场形成较大的压力。我们预计，与民生相关的医药、食品饮料、商业零
售、汽车、家电等大消费板块和科技创新板块依然是2010年最容易挖掘出业绩增长大幅超预期个
大 " 成价值增长证券投资基金2009 年年度报告摘要
来源上海证券报)
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